近日，东海证券（832970）发布公告称，因在2015年金洲慈航重大资产重组项目中未勤勉尽责，收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，拟被没收业务收入1500万元并罚款4500万元，合计罚没6000万元。这一金额超过公司2024年净利润的2.5倍，不仅创下近年来券商单笔罚没金额新高，更给其停滞三年的A股IPO进程蒙上阴影。
此次处罚源于一起10年前的旧案。证监会调查显示，东海证券在担任金洲慈航独立财务顾问期间，未重新指定持续督导主办人、未审慎核查中介报告、未充分验证标的业绩承诺，导致重组文件出现重大遗漏和虚假记载，直接引发后续上市公司年报虚假记载及退市风险。值得注意的是，这并非东海证券首次因合规问题被追责，其2023年2月已因同一项目被立案调查，2024年4月还因自营、投行等业务违规被江苏证监局责令整改。
旧案追责与业绩承压
此次被罚的金洲慈航重组项目堪称资本市场典型案例。2015年，金洲慈航以59.5亿元对价收购丰汇租赁90%股权，东海证券全程担任独立财务顾问并持续督导至2017年12月。然而，丰汇租赁自2018年起业绩断崖式下滑，金洲慈航2020年被实施ST，最终于2023年4月退市。证监会2024年1月已对金洲慈航及相关责任人作出行政处罚，此次将追责范围扩大至中介机构，释放出“全链条问责”的监管信号。
从财务影响看，6000万元罚没款远超东海证券2024年盈利水平。根据年报，公司2024年实现营业收入14.7亿元、净利润2348万元，虽同比扭亏为盈，但净利润规模仅为2019年峰值（4.39亿元）的5.2%。更值得关注的是，其投行业务收入减少38.86%，已连续三年下滑，投行人员也从期初的177人降至148人。而自营业务收入达2.66亿元，贡献了18.1%的营收，这种依赖波动较大业务的盈利结构加剧了市场对其持续经营能力的担忧。
合规漏洞与监管困局
东海证券的A股IPO进程始于2022年3月，彼时其与中信建投签订辅导协议并向江苏证监局备案。但2023年2月的立案调查直接打乱节奏，此后辅导报告多次提及“金洲慈航项目被立案调查”为主要问题。2025年4月最新一期辅导进展显示，公司仍在配合监管调查并履行信息披露义务，而7月落地的行政处罚事先告知书进一步强化了合规性质疑。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，发行人近36个月内不得存在“情节严重”的行政处罚。尽管目前对“情节严重”尚无明确定论，但6000万元罚没款已远超行业常见处罚规模。参考2024年中金公司因思尔芯IPO项目被罚没1100万元的案例，东海证券的处罚金额和业务影响程度均显著更高，其合规整改有效性需接受更严格检验。
更深层的挑战在于内控体系的历史积弊。《财中社》发现，除金洲慈航项目外，东海证券近年还因境外子公司管控不足、债券业务违规、营业部管理混乱等问题多次被监管点名。2024年4月江苏证监局的整改要求直指其“全面风险管理不到位”，而此次处罚暴露的持续督导断层问题，再次凸显投行业务流程控制的薄弱环节。
对于东海证券而言，如何在整改旧案、修复声誉的同时，重构内控体系并提升业务质量，将是其能否跨越资本市场“龙门”的决定性因素。
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